FX110

【IRC分析】每日研究分析報告

NO.1黃金 日內 :美聯儲官員態度分歧嚴重，多家投行看好美國經濟，金價面臨回調風險？

未來幾周，投資者需要注意聆聽美聯儲官員的各個講話。以便理清美國股市和債券收益率下跌是否會影響美聯儲的降息決策。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，經濟衰退風險已經升高“很多”，應該準備再次降息以保護美國經濟。克利夫蘭聯儲主席梅斯特則認為經濟風險下行，但不支持放松政策。而高盛和美國銀行則表示，債券走勢“過頭了”，消費者支出依然強勁，美國經濟衰退風險較低；這意味著，美聯儲進一步持續降息的預期可能受到抑制，金價短線面臨一定的回調風險。

美聯儲卡什卡利：支持拿出更多政策支持，因經濟衰退風險上升

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，企業認為不確定性來自貿易局勢。經濟衰退風險已經升高“很多”，美聯儲應該準備再次降息以保護美國經濟。如果你看到經濟放緩，最好是及早且積極行動，而不是等到你確定經濟處于衰退狀態。我們還不知道我們是否正走向經濟衰退。那不是我的基準情景。但風險增加了很多。

今年沒有投票權的卡什卡利在6月的政策會議上主張降息半個百分點。美聯儲當此會議維持利率不變，但在7月31日進行了10多年來的首次降息。

卡什卡利表示，最近的經濟數據喜憂參半，消費者方面向好，但企業層面的數據令人沮喪。他還指出了債券市場的警告 —— 收益率曲線的一個關鍵部分周三自金融危機以來首次出現倒掛 —— 是美聯儲利率仍然過高的一個危險信號。

在下一次開會之前，他認為需要繼續關注接下來這個月的數據。據悉，美國聯邦公開市場委員會下一次開會是9月17-18日。

他還反駁了總統特朗普及其幕僚對美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾的批評。特朗普選擇鮑威爾出任美聯儲主席，但之后一直大肆批評鮑威爾加息、沒有支持他對中國的貿易政策。

卡什卡利力挺鮑威爾稱，杰羅姆·鮑威爾是一位杰出的美聯儲主席，一位優異的公務員，我認為我們都很幸運有他擔任主席，我完全支持他，我交談過的企業很少指責美聯儲說‘嘿，是你們的利率政策導致速度放慢，’更有可能的是因為特朗普的貿易政策和全球不確定性。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，企業認為不確定性來自貿易局勢。經濟衰退風險已經升高“很多”，美聯儲應該準備再次降息以保護美國經濟。她正在考慮美國經濟面臨風險情況下放松政策的情形。她曾反對上月的降息決定。

美聯儲梅斯特：經濟風險下行，但不支持放松政策

克利夫蘭聯儲主席梅斯特稱，她預計今年美國經濟增長速度將與長期潛在水平一致，但前景面臨嚴重風險，并且風險“傾向于下行”。經濟數據尤其是勞動力市場和通脹數據非常強勁，是她不支持美聯儲降息決議的理由。

高盛：債券走勢“過頭了”, 預計2019年美聯儲將再降息一次

盡管高盛集團的投資管理部門仍在等待更好的入市水平以逢低買入，但它仍然傾向于更青睞股票和信貸而不是政府債券，從而暗示他們并不擔心經濟衰退即將到來。該部門負責管理資金約1.7萬億美元，其預計美聯儲將在2019年再降息一次，隨后則將最終回歸到加息周期，而不是期貨市場所消化的再降息三次的預期。

高盛的立場與導致8月份股市下跌且債券大漲的市場共識預期相悖。美國銀行的一份報告顯示，債券基金在8月14日當周出現有史以來第四大資金流入，而股票基金則出現了資金流出。

經濟衰退風險較低的情況下，核心通脹可能會上升

常駐倫敦的執行董事David Copsey是管理著高盛資產管理公司約1220億美元資金的全球投資組合解決方案部門的一員，他并不認為這是本輪商業周期的終結。Copsey表示，如果假定成真--經濟增長率繼續從較高水平放緩，但在下半年仍然處于趨勢水平，并且衰退風險較低--我們會認為核心通脹將逐漸繼續走高。 

美國銀行CEO Brian Moynihan表示，本周債券市場的動蕩走勢是由美國以外的因素引發的，并且由于消費者支出依然強勁，美國經濟衰退風險較低。是對衰退的恐懼導致了這一切，我們對經濟衰退現在沒有什么可擔心的。

Moynihan表示，截至8月12日，美國銀行的客戶今年花費了1.9萬億美元，比2018年同期增長了5.9%--這表明受消費者驅動的經濟依然強勁。他說，在失業率低和工資上漲的情況下，拖欠行為仍受到抑制。

Moynihan表示，普通工人正在工作，獲得更多報酬”并且“轉化為消費者方面的良好信用表現。如果消費支出放緩，這才是美國經濟面臨的真正風險。

逆勢操作時機似乎成熟

隨著本月全球股市市值損失超過4萬億美元，風險最高的信貸大跌，政府債券勁升，逆勢操作的時機似乎已經成熟。但這并不適合膽小的人：因為市場波動劇烈。

Copsey拒絕認同幾個市場上最悲觀的論點。他強調稱，收益率曲線倒掛并非總是經濟衰退的預警。在他看來，通常的脆弱信號--家庭和非金融公司的債務水平--仍然是非常良性的。他指出，美國核心個人消費支出指數（通脹衡量指標）一直在上升。

Copsey還認為，貿易局勢相關國家都不希望這最終對其國內長期增長前景產生負面影響。

日內轉折點:  1511

交易策略：黃金在現價附近做空，目標1495，止損3美金。
備選策略： 若黃金下跌到1493附近支撐，輕倉做多，目標1505，止損3美金.

綠色的橫線代表支撐位 | 紅色的橫線代表阻力位 | 淺藍色的橫線代表技術轉折點

NO.2白銀 當日內: 區間震蕩，高拋低吸

白銀日內轉折點: 17.11

交易策略：行情在現價附近輕倉空單進場，目標價位 16.85附近，止損17.03。

備選策略： 行情至16.82附近，輕倉做多，目標價位定在 17.00附近，止損16.79。

綠色的橫線代表支撐位 | 紅色的橫線代表阻力位 | 淺藍色的橫線代表技術轉折點 |  

NO.3美原油 日內：特朗普、歐佩克相互較勁，聚焦需求前景，油價鏖戰55關口

國際貿易緊張形勢緩和，提振油價急漲

北京時間8月13日晚新華社消息稱，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。

中方就美方擬于9月1日對中國輸美商品加征關稅問題進行了嚴正交涉。雙方約定在未來兩周內再次通話。同時美國宣布將推遲對部分中國產品征收關稅，這緩解了人們對近幾個月來重創市場的全球貿易局勢的擔憂。

現在放松或可能重新考慮新提議的關稅舉措，令市場避險情緒衰退。盡管這不會顯著降低原油的整體負面前景，但它將在短期內緩和其動能。受此消息提振，美國股市由跌轉升，美中雙方同意在兩周內再次就貿易問題進行電話會談的消息也帶來進一步動能。

Strategic Energy & Economic Research總裁Michael Lynch表示，“一些關于石油需求和貿易戰的悲觀情緒被這些消息所化解”。

油價出現修正性回升

美國7月零售銷售增長0.7%，消費者在減少購買汽車的同時購買了一系列商品。該數據公布的前一天，美國收益率曲線出現2007年6月以來首見的倒掛，引發股市和原油市場一波拋盤。

OANDA資深市場分析師Jeffrey Halley表示：“這波反彈看來只是修正性走勢，因成交量偏低，不是向上突破的即將反彈走勢。整體而言，在黑暗的經濟數據世界里，美國數據持續成為亮點。”

澳洲國民銀行(NAB)資深分析師Phin Ziebell表示：全球經濟的整體狀況趨于疲弱，或可說是正在走弱，且預期會進一步惡化。鑒于全球宏觀經濟在更廣泛層面看衰，今年年底之前，OPEC和俄羅斯需要進一步加大力度減產。

EIA汽油和精煉油庫存大幅減少

周三紐約時段盤中，美國EIA截至8月9日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增幅超過預期，但汽油和精煉油庫存大幅減少。數據公布后，油價小幅上漲。

EIA報告還指出，上周美國國內原油產量維持在1230萬桶/日不變， 精煉油庫存變化值創6月28日當周以來新低。此外，俄克拉荷馬州庫欣原油庫存變化值連續6周錄得下滑，且創2018年6月29日當周以來新低；同時美國上周中西部原油庫存降至1月末以來最低水平。但是，美國原油庫存為4.405億桶，較五年同期平均水平高出約3%。

本周分析師曾預期原油庫存將下降，但API和EIA的報告都顯示庫存增加。分析師表示，全球消費放緩，可能使得外國煉廠對于美國原油的需求減少。美國原油出口量已經降低了好幾周，正在等待該數據反彈。

此外，美國原油鉆井數錄得連續第六周削減后首次回升，增加6臺至770臺，該數據上周錄得2018年2月以來最低。鉆井數據回升，料暗示美國產能后續將有所增加。

中東局勢不佳，伊朗和委內瑞拉遭美制裁

美國總統唐納德·特朗普對伊朗和委內瑞拉實施制裁，不經意間增加了市場對俄羅斯原油的需求，令俄羅斯的出口商收入增加。

兩名美國政府官員表示，在直布羅陀法院允許釋放一艘涉嫌向敘利亞運輸石油的伊朗油輪后，美國對英國感到非常失望，并威脅要對港口、銀行以及任何與這艘油輪及其船員有業務往來的個人實施制裁；

直布羅陀法院周四裁定釋放“格蕾絲1號”油輪，錯過了一個很好的機會，特朗普政府希望英國政府以及直布羅陀當局能夠重新予以考慮。法院的裁決是對伊朗恐怖主義的褒獎，德黑蘭會將此解讀為一種安撫手段。

美國國務院發言人Morgan Ortagus周四晚間發聲明稱，這艘油輪“協助伊斯蘭革命衛隊將石油從伊朗運往敘利亞。任何與“格蕾絲1號”有關的人員都可能面臨嚴重后果

伊朗海軍上將侯賽因·汗扎迪警告稱，波斯灣的外軍應該迅速離開該地區，要么等待他們的將是“受辱后離開”。此外他還表示，外軍在該地區“虛張聲勢的時代”已經結束。

數據顯示，去年11月至今年7月，俄羅斯的石油公司增收至少9.05億美元。這個計算結果基于烏拉爾與基準布倫特在此期間的價差與五年平均水平相比得出。

美國的制裁行動推升了市場對俄羅斯原油的需求，與此同時，石油輸出國組織及其合作伙伴正在實施減產。因此，俄羅斯的烏拉爾混合原油相對于布倫特已經處于溢價狀態。

特朗普唱跌VS歐佩克助漲！兩大勢力較勁

雖然地緣局勢、需求前景和庫存壓力是油價波動的主要動力，但美國總統特朗普的推文、歐佩克的官員及消息人士的發言，不得不說對油價的影響也很大。

特朗普曾多次在推特上直接呼吁歐佩克增產并降低油價。沙特阿拉伯一直通過謹慎而及時地發表石油市場消息人士和官員的言論，來對石油市場發出警告并掌控油價。

另一方面，有關OPEC進一步減產的新討論也在進行。每當油價開始下跌時，歐佩克就開始暗示新的或長期的減產。然而，由于委內瑞拉和伊朗的制裁形勢，目前的削減幅度既被延長，也超過了計劃，這意味著需求方面的情況可能比國際能源署和EIA的修訂所顯示的還要糟糕。

分析師表示，沙特國有油企沙特阿美準備進行可能是全球規模最大的首次公開發行(IPO)，這一跡象表明沙特有意支撐油價。沙特上周末表示，計劃在8月和9月將原油出口量控制在700萬桶/日下方，以便幫助全球消化石油庫存。

市場人士分析，沙特似乎并不擔心產量的下降，但是沙特的難點是讓更多的國家參與更大規模的減產，從而推高油價。因此即使能夠爭取到足夠的支撐，沙特可能仍需要承擔最大的減產份額。

Innes表示：“沙特阿拉伯方面的迅速反應可能會穩定油價，但在有證據表明貿易形勢即將好轉之前，油價可能無法超過60美元/桶。”而科威特也在本周初重申其對OPEC+減產的承諾，該國石油部長法迪勒表示，科威特產量削減幅度大于協議要求的水平。

盡管OPEC+自今年年初達成減產協議，同意自1月1日起每日減產120萬桶，并在7月初進一步延長了協議期限。但美國頁巖油產量大增，持續抵銷了OPEC抑制全球供應過剩的努力。

多重不利因素令OPEC減產利好褪色

一系列數據表明，在貿易爭端、脫歐不確定性以及美國庫存和產量不斷增加的情況下，OPEC和俄羅斯的減產成果相當程度上被悲觀的經濟前景所抵消。不過由于OPEC產油國以及包括俄羅斯在內的非OPEC產油國組織帶頭減產，布倫特原油價格今年仍上漲了10%。

今年7月，OPEC+同意將石油減產延長至2020年3月，以提振油價。一名沙特官員在8月8日表示，可能還會采取更多措施。并稱沙特承諾明年將盡一切努力保持市場平衡。

新加坡輝立期貨分析師Benjamin Lu表示，油價雖然受到OPEC主導的減產支撐，當下面臨沉重壓力，交易商在需求面疑慮和縮減供應政策之間游移。

石油經紀商PVM的分析師Tamas Varga表示，市場對全球增長變得非常擔憂。出口下滑導致德國經濟在第二季度出現逆轉。與此同時，美國原油庫存連續第二周意外增加，加大了市場壓力。

聚焦9月聯合監督委員會

值得注意，如果油價進一步下滑，料9月12日的聯合監督委員會可能會變成一個部長級緊急會議，以考慮更快的削減產量。OPEC+可能會被迫在2020年春季再削減100萬桶/日，如果近期宏觀經濟環境惡化，那么OPEC+的時間表可能會提前。

此前，沙特能源部長法利赫表達想要削減石油庫存超過2億桶以支撐油價的言論，但市場并沒有受到沖擊，且沒有體現出絲毫的敬畏。分析人士指出，沙特通過減產曾多次令油價起死回生。

投資者需要關注OPEC是否在12月25日會議之前，繼續采取措施抑制石油產量。此外，50美元的支撐位對于美原油來說非常重要，若跌破的話，將進一步跌向去年12月底低點42美元。

需求擔憂驅動原油市場

澳新銀行分析師表示，對石油需求的擔憂顯然已成為石油市場的驅動因素，但最近貿易緊張局勢使市場人氣極度悲觀。已將布倫特原油價格的3個月目標下調至65美元/桶。

最近研究了全球經濟衰退對石油需求的影響。雖然這不是基本預期，但這種可能性每周都在上升。該行仍然相信，隨著2019年下半年市場收緊，基本面依然是正面的。供應受阻持續， 沙特阿拉伯承諾進一步限制供應，對油價極為有利。

煉油利潤率也在上升，隨著國際海事組織(IMO)采購活動的增加，煉油利潤率可能進一步上升。然而，在貿易沖突持續之際，其影響可能會被覆蓋。

日內轉折：56.8

交易策略：逢低做多，現價在接近55.3附近多單進場，目標56.8，止損0.5美金

備選策略： 若原油到達57.5附近轉折遇壓力位，或震蕩急跌，考慮做空，目標56.5，止損0.5美金。

綠色的橫線代表支撐位 | 紅色的橫線代表阻力位 | 淺藍色的橫線代表技術轉折點 |

NO.4布油 當日內: 區間震蕩，高拋低吸

日內轉折點: 60.6

交易策略： 接近58.8附近多單進場，目標60.6以上，止損0.5美金。

備選策略：在接近61.1美金附近輕倉空單進場，目標59.5美金，止損0.5美金。

綠色的橫線代表支撐位 | 紅色的橫線代表阻力位 | 淺藍色的橫線代表技術轉折點

【免責聲明】

任何發表于IRC官方網站、宣傳手冊、視頻文件及關聯博客，微信、微博和社交網站中的評論性內容，研究報告，時事新聞，價格分析及其他資料均只能視作一般市場資訊，并不構成投資建議。IRC所提供的口頭或者書面信息可能并無考慮到交易者的投資目標，財政狀況及交易經驗，因此未必適合所有投資者的實際交易，而IRC亦不會為直接或者間接使用或者部分使用上述資訊而引發的任何交易虧損或損失（包括但不限于任何盈利的損失）負責。