“從上到下”還是“從下到上”的交易策略對你更有利？_外匯專題

系統交易策略，通常經由“從上到下“和”從下到上”這兩種截然不同的方式形成。從上到下，指的是通過長期觀察市場，形成某種理論上的認識，在這種認識之上最後形成某種戰略戰術。

例如，道氏理論作為20世紀初對價格波動特徵最早最完備的理論總結，它由十二個基本定義構成，其中對趨勢的定義可以說是至今最恰當的。而後在道氏理論的基礎上，又形成了一系列著名的交易思想，像“擺動交易法”、“三點交易法”等等。

至於“從下到上”，它說的是從市場統計得來的數據出發，通過統計分析得出統計特徵，再依此尋找對應的交易策略。比如，“跳空效應”就是在美國期貨資料庫之下研究而得。理論界至今對“跳空高開後價格上升的機率很高”這一現象沒有一致的解釋，這說明此交易思想純粹是從數據出發形成的。

無論是兩種策略中的哪一種，都有許多著名的成功戰例和成功的投資家。像美國的伯納德·巴魯克、保羅·格雷厄姆、沃倫·巴菲特、約翰‧鄧普頓等，都是同時代的著名投資理論家，他們在投資理論上都有很深的造詣，有的甚至對投資理論的發展做出過傑出的貢獻。

從系統交易的觀點看，個人認為從上到下形成交易策略的思想比從下到上形成交易策略的思想有更多的優點。

首先，能更好地把握局部的損失與全局失敗的關係。

相較於一時一地的得失，系統交易更強調長期穩定的效益。不過由於統計樣本有一定的局限性，分佈一般也不均衡，所以不利事件的發生有時具有集束性，也就是任何交易系統都必須做好面對連續失敗的情況。

而在這種時期，面對強大的心理壓力，如果交易者能明白所使用的交易系統依靠的投資理論，那評估每個樣本的統計特徵時就會更明確。此後在判斷這個現象是由什麼造成時，會有更大的能力使交易系統能適應新的市場特性。

其實，充分理解交易系統所依據的投資理念，對交易者在逆境時期保持心理平衡有至關重要的意義。部分交易者花了重金購買商業性交易系統，一旦遭遇連續的逆境時期，他們很容易就放棄該交易系統。不久後，這些人會發現該系統又重新恢復了良好的表現。這裡面主要存在兩個問題：

1、任何系統設計者的心理特徵必然都會嵌入他們設計的交易系統中，若系統使用者的心理特徵與系統設計者的心理特徵存在較大差異，那麼該系統就不適用於該使用者。

2、商業化交易系統一般不會透露其系統的設計思想及重要參數，所以使用者無法從理論層次上充分理解該系統，這就導致交易者在逆境時期很容易心理失衡。

在很多交易系統中，風險控制規則是沒有被編進去的。所以，理解交易系統的投資理念就可以讓使用相關交易系統的人對風險發生的程度、範圍及時間有一定的預見性，從而增強他們對風險控制的主動性和準確性。

例如，如果交易者使用以趨勢跟蹤為設計理念的交易系統，那麼交易者可以通過研究和實踐趨勢與非趨勢市場的理論，知道該系統的逆境時期就是市場的橫盤震盪時期。而交易者一旦判斷市場將進入震盪期，就可以減少資金投入量以控制風險，同時還要繼續觀察交易系統的表現。

假如最終虧損的次數確實增加了，那就證明交易者判斷正確，並且採取的保護措施得當；如果交易結果的虧損次數並無明顯變化，那就證明交易者對市場態勢的判斷是錯的，交易者可以逐步增大資金投入量。

在交易系統的使用過程中，交易者既要堅定地按交易系統的所有信號來執行，又要對交易系統對市場特徵的偏離狀況有所警覺。這兩者是矛盾統一的關係，而從上到下地形成策略意味著交易者是理解整個交易系統的，就能在有必要的時候修改交易系統。