負實質利率發威　美元重摔2年低谷

美元10年期利率跌至-1%、加上鮑爾改採平均通膨率的定調發言推波助瀾，導致美元一蹶不振。美元指數昨（31）日繼續收黑，收92.08，跌掉0.08%；今日亞洲早盤，美元指數再跌0.08%，暫報92.09，美元跌入逾2年低位。

美國實質利率一再下滑導致美元受挫，日本三菱UFJ銀行的數據顯示，美國10年期利率由5月底的-0.5%下降至8月的-1%。新冠肺炎疫情未歇，美國聯邦儲備委員會重啟事實上的零利率並大行量化寬鬆政策。為提振經濟採行的鉅額財政刺激導致物價上漲率升高，進而導致實質利率的跌幅擴大。

美國實際利率在8月中旬以後轉為持平，美元貶值的攻勢減弱。坊間有「美元貶值走勢告一段落」的説法。但日本三菱UFJ銀行的內田稔認為，「美元跌勢大致已定，不會輕易改變」。聯準會為推動經濟復甦和市場穩定，推進零利率政策和供舉充裕的美元資金，使得（空頭）退出條件依然相當遙遠。

聯準會主席鮑爾上週於傑克森洞（Jackson Hole）年會的發言令美元跌勢加劇，會中明確定調將採取「平均通膨目標」。鮑爾向外界宣示聯準會續行寬鬆貨幣政策的立場堅定，暫時容忍高於2%的通膨不立即升息的作為。

市場認為，這可能導致在一段時間內通膨會略高於不調整策略的情況下的水平，利率在更長時間內保持低位。聯準會推出的刺激措施一步步堆高風險資產，美元避險功能低迷，鮑爾調整通膨政策的預告令美元不斷承壓。

對此，法國巴黎銀行北美外匯策略主管丹Daniel Katzive表示，「我認為，我們目前看到的是美元自第二季開始的下跌動能的延續。上週的訊息只是強化了這一點。」另一位分析師則指出，聯準會調整通膨政策後，美元空頭是最近的贏家，新政策會令美國利率維持在近零水準，美元下行壓力將日漸巨大。

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