【原油寶】無「負餘額保護」穿倉　6月原油恐又現負值

中國銀行原油寶公告稱，確定以-37.63美元/桶為5月WTI原油期貨結算價格。按照此結算價格，有大客戶不僅虧光586萬人民幣本金，還需要倒貼1064萬給銀行，損失共計高達1650萬。 在金融市場裡，股票有跌停/漲停幅度限制，以防止股票的過度投機與波動；但在外匯保證金市場，不但沒有漲跌幅度限制，而且還有槓桿機制。

中行原油寶風控漏洞　投資人只得死扛

在近期市場的波動劇烈下，4月15日芝加哥商品交易所（CME）突然允許原油期貨合約以負值清算交割，中銀原油寶本身存在風控漏洞之下，鑄成了這次事件。

不過，保證金市場出現大範圍賬戶為負值並不罕見。2015年1月，由於瑞士央行放棄歐元/瑞郎1.2的最低匯率限制，使得歐元/瑞郎匯率在短短幾分鐘內下跌超過40%。這次的“瑞郎黑天鵝”事件，導致許多交易者的賬戶產生了超過20萬美元負餘額。

瑞郎黑天鵝事件後，一些外匯交易商為了吸引更多的交易者而開始實行負餘額保護政策。所謂負餘額保護機制，是指：當市場走勢和交易者預期不一致，賬戶出現虧損甚至淨值變為負值時，交易者不需要支付負值缺口，負值由經紀商承擔的一種交易者保護機制。

如果沒有負餘額保護機制，則當交易者賬戶出現負值後，交易商有權向交易者討要，有些交易商甚至會透過法院以及委託追債機構來追回欠款。本次的中行原油寶事件，中行的處理辦法是劃扣負餘額賬戶的保證金；若保證金不足，其有權向人民銀行申請將欠款記錄納入其徵信。由此可見，原油寶是沒有負餘額保護機制的。

外匯行業的「負餘額保護」機制越顯重要

經過在FX110的監管評級查看，發現：除了歐盟ESMA於2018年3月27日發布規定，要求為零售外匯客戶提供負餘額保護，所以，其成員國賽普勒斯、德國、荷蘭、法國、義大利等會遵守該項機制以外；其他國家，即便是金融機制比較完善的英國FCA，除了對歐盟的負餘額保護機制表示支持外，也和美國NFA、日本金融廳等監管機構一樣，均沒有負餘額保護機制的相關條例。 

德國BaFin負餘額保護相關規定

而透過郵件與官方諮詢是否有負餘額保護機制，他們的回覆也多半是：是否有負餘額保護，主要取決於你與持牌交易商之間的決定。

紐西蘭FMA對負餘額諮詢的官方回覆 

那麼，有多少交易商有負餘額保護機制呢?小編隨機選擇了幾個交易商，去其官網做了相關調查。

通過調查發現，一般交易商的官網都沒有展示負餘額政策的相關條款，多數是和exness、XM一樣，在常見問題解答中匯友該機制的相關回覆，表示賬戶餘額為負數時，系統會自動進行清零操作。如果你想了解交易商是否有負餘額保護機制，必須向官方客服諮詢，並要求看相關的官方文件。

該不該認賠？事情發生之後，散戶投資者似乎沒有太多主動權，即便耗費洪荒之力也不一定能扭轉機構決策。

而散戶投資者的主動權在投資之初，全面了解投資產品與其風險，了解合約雙方的權利義務，自己做好多重風險控制，才有可能避免捲入一個個危險漩渦。

USO急拋6月原油倉位　跌至負值可能性大增

全球最大原油ETF美國石油基金（USO）近日已調整期貨持倉結構，將6月WTI原油期貨合約全部拋出，導致油價重挫，並增加中長期的原油期貨合約佔比。USO最新將7月WTI原油期貨的持倉量由30%削減至15%；8月至10月的持倉量繼續維持15%；12月佔比則由15%增加到25%。這意味著USO走勢受即月油價波動影響的幅度減低。

根據USO披露的最新計劃顯示，7月合約將佔總持倉的15%，8月合約佔15%，9月合約佔15%，10月合約佔15%，11月合約占5%，12月合約佔25%，2021年6月合約佔10 %。

作為全球最大石油ETF組織USO，根據其交易策略，基本上USO持有的都是近月合約期貨。此次USO違反常規的持有遠月合約，直接說明了其對WTI6月原油期貨的悲觀情緒。因為新冠疫情的影響，原油市場需求量陷入了前所未有的低谷。流通性的不足，致使原油價格遭遇了“斷崖式”下跌。不僅如此，從目前情況來看，儲存空間不足也成為了擺在6月期貨原油面前最嚴峻的難題。

圖片來自於Sputnik News

歐美國家新冠疫情，近段時間內雖然新增病例有所減少，但卻仍未得到根本控制。原本預期的5、6月份復工，也成為了“懸案”。需求面上無法得到根本性的解決，讓早已岌岌可危的原油儲存空間，更加相形見絀。

相關數據顯示，早在上週，全球岸上儲油空間已經達到了85%左右的儲存量。為此，石油貿易商不得不租用昂貴的船隻，來儲存無處可去的原油。巴黎一家調查機構表示，目前美國西海岸海面上正“漂浮”著2000萬桶原油。

行業內悲觀認為，美國庫欣(Cushing) 儲油空間最早將在5月上旬滿載。屆時，上周原油價格跌入負值的一幕將會再度上演。

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