10大交易高手的華山論劍

眾所周知，相仿的交易系統，交給不同的操作者執行，結果也可能大不相同，甚至迥異，個中微妙，個人自有體會。但這不妨我們借鑒那些交易高手的心得、經驗，如果我們能夠將那些交易高手的閃光點內化到自己的交易系統，從而提升自己的交易境界，又何樂而不為呢？

所以接下來讓我們一起來領略一下這十位交易高手的華山論劍：

杰西·利沃默(Jesse Livermore)

首先讓我們跟隨大作手杰西·利沃默(Jesse Livermore)回顧一下他在棉花上的交易經歷，他講到：“假設我已經決定買進4萬到5萬包棉花……假如最小阻力線顯示多頭趨勢，我就會買進1萬包。我買完後，如果市場比我最初買進的價格上漲10點的話，我就會再買進1萬包。接下來是相同的做法，如果我能獲利20點，或者每包賺1美元的話，我就會再買進2萬包……但是，如果再買進1萬包或者2萬包之後，出現了虧損，那我就會退出。這一點詳細說明了我自己所謂的下注方法，只有當你贏的時候才下大注，或者輸的時候只虧損一筆試探性的小賭金，要證明這麼做很明智，好像只是一個簡單的算術問題。”後來這種做法演變為著名的金字塔加碼。

斯坦利·克羅(Stanley Kroll)

斯坦利·克羅(Stanley Kroll)向我們生動地展示了一例錯誤做法：“我建議未來幾個月操作可可豆，那時候可可豆的價位在12美元左右，我預測會漲到20美元出頭。我們做對了，幾個月內，可可豆果真漲到22美元。這次操作我賺了一些錢。至於其他的老兄呢？哦，真可憐，前後六個月內他們賠了約20萬美元。怎麼會有這種事？原來他們一直很謹慎，價格從12—15美元途中，慢慢提高金額。很不幸他們的倉位像是倒金字塔，遇到第一次回調，賬戶就出現很大的虧損。他們大為恐慌，趕緊平掉了整個頭寸。如果這還不算糊塗的話，後來他們更犯了典型的大忌。清掉多頭頭寸後，他們推斷可以利用眼前的一波下跌走勢，把剛發生的龐大損失撈一些回來，於是放起空來。當市場恢復漲勢時，空頭頭寸又一次把他們搞得灰頭土臉。”

查德·丹尼斯(Richard Dennis)

海龜交易員的導師理查德·丹尼斯(Richard Dennis)強調了虧損時負面情緒的影響。他在回顧自己早期一單就虧損三分之一的痛苦交易時說：“我學到不要為扳回損失而加碼，另外，我也了解到當自己遭遇重大損失時，情緒會大受影響，並導致判斷失誤。因此，在遭逢重大損失時，應該隔一段時間再考慮下一筆交易。”

保羅·都德·瓊斯(Paul Tudor Jones)

靠交易名列福布斯全球富豪榜百強的傳奇人物保羅·都德·瓊斯(Paul Tudor Jones)還告訴我們止損的重要性：“當操作不順時，減量經營；當操作漸入佳境時，增量經營。假如你持有的頭寸出現虧損，解決的方法其實很簡單——出場觀望。”

他說：“在交易時，我不僅用價格停損點，也應用時間停損點。如果我認為市場應該有所變動，但事實上卻沒有，我通常會立即出場，即使沒有虧損也是如此。”

布魯斯·柯凡納(Bruce Kovner)

而同樣以商品交易進入福布斯富豪榜的超級巨星布魯斯·柯凡納(Bruce Kovner)還提示我們分散投資的重要性：“首先，我會盡量把每筆交易的風險控制在投資組合價值的1%以下。其次，我會研究每筆交易的相關性，進一步降低風險。假如你持有八項相關性極高的頭寸，這無異於從事一筆規模與風險為原來八倍大的交易。”談到止損時，他說：“每當我進場時，總會預先設定止損價位，這是唯一讓我能安心睡著的方法。”

麥克·馬科斯(Michael Marcus)

柯凡納的引路人麥克·馬科斯(Michael Marcus)提醒我們要注意交易系統的反向作用：“商品市場的確有變化。跟隨大市的交易策略已經行不通，因為一旦你發現趨勢而進場時，其他人也會立即跟進，結果形成市場上完全沒有後續支撐力的現象，從而導致市場行情呈反向變動。”

艾德·賽柯塔(Ed Seykota)

馬科斯的導師艾德·賽柯塔(Ed Seykota)則要我們注意市場的周期性變化：“交易系統表現優劣也有其周期可循，交易系統表現突出時，一定會大為風行，然而當使用人數大增時，市場趨勢會變得起伏不定，導致交易系統無用武之地，於是使用的人數勢必會減少，而又促使市場行情再度恢復到可以使用交易系統掌握其脈絡的地步。”

亞歷山大·埃爾德(Alexander Elder)

亞歷山大·埃爾德(Alexander Elder)是一位著名的交易培訓師，同時也是一個成功的操作者，他提出了2%和6%的風險控制標準。所謂2%即是要杜絕任何單筆虧損超過賬戶金額的2%，如果一筆交易所暴露的資金風險超過了這個限制，那麼寧可放棄這次交易機會。所謂6%即是指如果當月虧損額度超過了月初賬戶水平的6%時，就停止交易，等待下一個月份再重新開始。當然，具體風險標準因人而異，但考慮到隨著虧損比例的增大，回本的難度將會呈幾何級上升，因此標準不宜太過寬鬆。

范·K·撒普(Van K. Tharp)

交易培訓師范·K·撒普(Van K. Tharp)提出了四種倉位確定方法，並且以海龜的55/21突破系統為例做了對比示範，他比較推崇第三種。

這裡直接引用撒普以IBM股票所舉的例子：假設當前價為141美元，止損價為137美元，相應風險為4美元，如果賬戶總值為5000美元，按2.5%的風控水平，則頭寸應為(5000×2.5%)/4=31.25股，倉位將重達88%，而如果止損價設為下跌1美元到140美元就退出，則頭寸將變為(5000×2.5%)/1=125股，這時就會滿倉。

這個方法有幾個優點：倉位控制與賬戶的風險承受能力掛鉤，風險空間既可以設為每次1%，也可以設為每次2%，止損越小，則倉位越小；倉位控制也與交易系統掛鉤，交易系統的止損空間越小，則倉位越大，回報也越高；可以做到盈利時放大倉位，虧損時減小倉位，以每次2.5%的標準為例，5000美元的賬戶，允許有125美元的風險空間，當賬戶盈利後增值到8000美元時，每次風險空間就會提升到200美元，而賬戶虧損後縮水到4000美元時，每次風險空間也相應縮減到100美元。

拉瑞·威廉姆斯(Larry Williams)

著名短線操作高手拉瑞·威廉姆斯(Larry Williams)也認為資金管理才是要中之要，他在剖析了凱利公式的缺陷並比較兩種改良方法後，最終還是選擇了和撒普一樣的倉位確定方法，並認為該方法最好地兼顧了簡化與優化。

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