停滯性通膨是什麼? 股市多頭殺手現形？

道瓊工業指數在11月2日首度衝破36,000點大關，那斯達克、標準普爾也同創歷史新高。不過，近期對通膨憂慮不斷升溫，美國人民在加油、採買食物或房市都感到價格節節上漲，市場多頭氣勢能否延續也出現雜音。

股神巴菲特經歷過1970年代通膨失控，曾在1977年撰文提及通膨造成的衝擊；CNBC針對資金經理人、策略師和經濟學家調查，也有高達60％受訪者認為停滯性通膨已是一大擔憂。究竟什麼是「停滯性通膨」？

製造成本攀升 引發停滯性通膨

一般來說，通膨可以分成兩種，一種是需求拉動型的通膨，另一種是成本推動型的通膨。(好文推薦:通膨為什麼影響匯率？ 三分鐘讓你懂！)

需求拉動型通膨：也就是市場在各項商品供給有限之下，卻同時發生經濟過熱，這包括由貨幣供給增加、政府支出上升、消費意願提高等因素引起。白話來說，當大家因為變有錢搶買車子，但新車數量沒有增加，車子就會變貴了。

成本推動型通膨：也就是停滯性通膨，主要在需求不變或是變大的情況下，卻因為因為生產成本提高或是物資短缺造成物價變貴。比如說，如果生產車子的成本變貴，或是廠商拿不到生產材料無法生產車輛，但大家還是想買車子，在新車變少、但想買的人還是這麼多時，車商就會提高車子銷售價格，一方面反應成本、二方面以價制量。

一般來說，停滯性通膨不利經濟發展。舉例來說，廠商生產車子數量減少，代表能賣的車子變少，這樣不管是廠商或是員工收入都會變少，造成廠商不敢投資、人民不敢消費，自然造成經濟成長下滑，也因此不利股市。

停滯性通膨 三大產業逆勢成長

回到現實生活當中，後疫情時代全世界面臨缺乏晶片、海運塞港混亂、以及大宗商品價格飆升、員工招聘不易等問題，造成廠商生產成本增加，最終商品價格漲價，也就是各界所擔憂的停滯性通膨。

若真出現停滯性通膨，大部份人直覺若要抗通膨應買房，但有法人機構認為，從1960-2020年過去60年期間之歷史統計數據可知，於經濟成長下滑且通膨上揚的停滯性通膨期間，各產業以醫療保健產業之表現最佳、其次為能源與消費服務產業，接下來才是房地產股、金融股等。

至於停滯通膨期間，表現較弱則是工業與資訊科技產業股，原料股和通訊服務股績效也沒有太好。

暫時性通膨 可能性較大

停滯性通膨很難由政府介入解決。即便全球央行包括聯準會升息、政府減少支出讓經濟降溫、商品需求減少，也只會讓物價回穩，但對經濟成長不見得有所幫助，因此，解決停滯性通膨最終仍需從供給面著手。

目前各國央行包括聯準會、歐洲央行都頻頻安撫通膨只是暫時性現象。最近瑞士銀行也出具報告，認為不至於發生停滯性通膨，主因有三：

一、認為隨著經濟重啟，消費者需求轉向服務，對商品異乎尋常的需求降低之下，塞港混亂情形與大宗商品價格飆升的問題應都能緩解，令人頭痛的供應鏈問題可望在2022年緩和。

二、現在的薪資壓力僅是暫時。現階段，許多勞工的確因為重新評估生活重心，而暫緩重返職場，但隨著儲蓄減少等經濟壓力，勞工仍可逐步重返職場，勞動參與率預期會走高，薪資飆升的情況，也將隨著勞動市場回歸正常而回落。

三、後疫情時代，各經濟體逐步重啟經濟活動，能源需求急劇反彈，但隨著供應增加，以及庫存恢復，能源價格將會回穩。(好文推薦:通膨為什麼影響匯率？ 三分鐘讓你懂！)

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