利率高低影響匯率? 沒考慮這個差很大！_外匯專題

操作外匯保證金，做好基本面研究是成功獲利的第一步。在「外匯基本面要素網友討論第一名是他!」這篇文章中，我們羅列了很多外匯基本面分析的看法，但諸多要素中，往往彼此環環相扣，讀者仍須徹底瞭解，才不會陷入「只知其一不知其二」的窘境。

金融商品外匯交易量最大

很多讀者常聽說，國際貿易產生的外匯交易會影響匯率，例如台灣進口美國貨需要大量美金，因此造成美元升值，或是美國進口台灣產品需要大量新台幣，造成新台幣升值。這種說法絕對正確，但國際貿易產生的外匯交易量其實只占全球外匯交易總量不到5%，因此不能完全依此判斷外匯走勢。

相對之下，全球外匯交易量大部份源於國際資產投資，也就是由跨國存款、跨國購買債券和股票等金融商品所形成，因此兩國之間金融商品的利率差異便成為影響兩國匯率的關鍵。

針對這點，「利率平價理論」提供了相當完整的解釋。在此先列出利率平價理論公式：

本國利率 = 外國利率 + 預期匯率變動率

看到了嗎？這個公式除了兩國利率之外，還多了一個「預期匯率變動率」。也就是說，投資人是否購買外國金融商品，除了考慮外國金融商品的利率是否比本國高，也要考慮未來匯率的變動。

舉例來說，如果今天新台幣存款利率一年是5%，美國存款利率一年是8%，投資朋友一定會想把錢趕緊換成美元存在美國當地銀行，好好享受8%利率。但稍等一下，如果一年後投資朋友想把美元換回新台幣，在台灣好好揮霍一番，有兩個情境需要進一步考慮。

情境一：假設投資朋友預期換回時，美元兌新台幣升值4%，豈不是又可以再賺一筆。在此情況下，整體預期報酬是美國銀行5%利率加上匯兌收益4%，根本高達9% ！此時匯友們一定會瘋狂把錢換成美元在美國銀行定存，造成美元升值。

情境二：相對的，如果投資朋友預期一年後美元兌新台幣貶值貶值5%，那麼在美國銀行的定存利率8%會被美元貶值吃掉，實際報酬率才3%。這種情況下，還不如在台灣銀行定存賺5%利率。外國人也會趕緊把美金換成台幣定存，造成新台幣升值。

日圓兌美元匯率走勢,圖片來源: MT4操盤軟體

相信大家都有聽過日本渡邊太太的故事。1990年代金融危機後，日本長期執行超低利率甚至零利率政策，促使很多原本靠銀行利息理財的家庭主婦開始考慮其它理財策略，其中一個最簡單的方式，便是將手裡的錢換成外幣，存到利息較高的外國銀行裡。從那時起，日本太太們便開始炒起外匯。

2007年以前，因為澳幣利率高而日本長期處於低利率，2007年8月日元與澳幣利差更一度達到6%，所以日本的渡邊太太們就大量採用借日圓存澳幣的套利交易模式來賺取利差。

在日圓不斷換成澳幣情況下，澳幣兌日圓匯率節節攀升，也助長了日本太太們對未來匯率的預期，再次加大她們「錢進澳洲」的投資意願，澳幣兌日圓升值也更加一發不可收捨。

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