資金派對結束?「減碼危機」可能重演嗎?_外匯專題

自去年2020年初開始，新冠疫情壟罩全球，對經濟造成的重傷，儼然像是另一場2008年金融危機。美國聯準會（Fed）也搬出低利率與購債的超寬鬆貨幣政策支持經濟。

近期美債殖利率飆升，許多投資朋友也開始擔心當年金融危機後，在2013年的引發的「減碼恐慌」會不會再次上演。

為什麼發生金融海嘯？

我們將時間線拉回到2008年的次貸風暴，在此之前，美國銀行大批核發房貸給信評不好的民眾，然而隨著聯準會因經濟景況改善而升息，導致許多房貸借款人無法如期還款，違約情況加劇。銀行機構產生嚴重呆帳，連帶承保還款的保險公司也面臨鉅額索賠，因此紛紛倒閉破產。

與此同時，一堆基於房屋貸款衍生出來的金融標的物失去價值，投資相關商品的金融機構也因此產生嚴重虧損，連鎖效應引發全球股市的拋售潮，成為著名的2008年全球金融危機。

為了解決次貸風暴所造成的全球經濟壓力、穩定金融市場，聯準會主席伯南克在開始實施一系列量化寬鬆政策（QE），包括調降利率、回購和定期招標，來為市場注入流動力。

2013年5月下旬，伯南克認為，美國經濟已經從2008年的次貸危機中重振，向市場暗示「量化寬鬆貨幣政策可能減碼」，這一席言論引發市場恐慌，讓投資人擔心聯準會退場過程恐會扼殺經濟與通膨，衝擊美國債券價格，公債殖利率在短短４個月內暴漲140多個基點，進而衝擊美股，成為2013年的「QE減碼恐慌」。

時間拉回到今年，投資人擔心新冠疫苗施打進度顯著之下，拜登推出的 1.9 兆美元財政刺激計劃，將使經濟復甦過熱、通膨加速升溫，可能促使聯準會提前調升利率，讓量化寬鬆政策提早退場。

此背景近期帶動10年期美債殖利率攀抵近一年來高點1.614%，引發美股吸引力消失疑慮，造成美國股市動盪。市場預期2013年「減碼恐慌」事件可能再次發生，然而實際情況如何？

第一、聯準會強調升息還早。現任聯準會主席鮑爾再三強調，美國經濟目前離2%通膨與最大就業目標還有段距離，隨著經濟復甦，通膨率可能上升，」但將是暫時的」，這些壓力不足以刺激升息，現在要縮減購債「還不是時候」。

第二、聯準會已相對有應對經驗。鮑爾面對媒體詢問曾再三承諾，將全力避免「減碼危機」情況再度發生，而市場分析人士也認為，美國已經發生過「減碼恐慌」，因此再次發生的「可能性」或「劇烈程度」已相對降低。

即便「減碼恐慌2.0」目前發生機率不大，建議投資人還是要做好資金控管，別一廂情願認為股市會很快回歸正常。只有手上握有足夠一定程度的資金，才能在意想不到的金融衝擊中安然度過危機。(好文推薦:美國十年公債殖利率攀升為什麼美股跌？)

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