元大原油正2溢價400%　台灣人狂炒底卻跌無底洞？

新冠肺炎疫情導致金融市場激烈波動，國際原油價格今年以來也持續下滑，甚至在4月一度成為負值，元大原油正2期貨ETF不僅暴漲暴跌，且溢價率一度上升近400%，投資風險大幅攀高，不少投資人賭油價長線必會反彈而搶進原油ETF，但實際績效可能與期待出現落差。

根據台灣證交所資料，目前掛牌約130檔ETF中，在2020年5月18日之市價相對淨值折溢價超過1%的僅20檔左右，超過3%的就只有「原油」相關ETF，且溢價均相當驚人，分別是：

元大S&P石油成交價9.65元，折溢價幅度53.42%（預估淨值6.29元）；

元大S&P原油正2成交價2.74元，折溢價幅度328.13%（預估淨值0.64元）；

街口布蘭特油正2成交價5.90元，折溢價幅度145.83%（預估淨值2.40元）。

元大投信首頁一打開即出現公告，警示投資人在交易元大石油ETF、元大原油正2ETF時,務必警覺溢價風險；街口也有類似公告。

台灣人「賭性」堅強?一窩蜂想炒底原油

ETF（指數型證券投資信託基金）是一種由投信公司發行，追蹤、模擬或複製標的指數之績效表現，在證券交易所上市交易的開放型基金。一般來說，其交易價格會隨著淨值的改變而上下波動，且與淨值差異不會太大；奇妙的是，台灣人可以說「賭性堅強」，發行價20元的元大S&P原油正2，淨值曾一度跌破2元，卻仍有一窩蜂人搶進。

金管會為此，3月時甚至修訂期貨ETF下市規定，將「連續3日淨值跌破發行時淨值90%必須下市」的規定延為30日，輿論稱為「元大豁免條款」;但4月20日發生歷史性的負油價事件，5月初證交所便公告修訂ETF管理規定，當產品淨值跌到零或為負，將強制下市。

即使如此，許多想要搶油價反彈，但卻重押原油ETF的投資人可能要非常小心了。受到負油價效應影響，目前國內原油ETF所持有的油價期貨標的，大部分都已經不是近月期貨，有些甚至轉倉至12月的遠月合約。這是想危機入市、逢低布局原油價格的投資人們，務必認識清楚的。

原油ETF與原油現貨價格不同

由於原油ETF追蹤的是原油期貨市場的指數價格，並非原油價格；原油ETF是透過基金經理人以貼近期貨指數的方式，進行次、近月油價期貨價格的買進與轉倉，並非百分之百貼近當日油價，但受到投資市場的二手傳播影響，導致不少散戶誤認原油ETF與原油市場的價格走勢一致，因此逢低抄底油價者眾多。

 即使5月油價看似回升，但4月底開始，期貨商為避免客戶交易原油期貨可能產生負值之風險損失，均先後停接投資人原油近月期貨交易單，因此對原油期貨正2的投資人來說，在極端市場未改變之前，投資人恐怕也是看的到但也吃不到。

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