交易年均回報87%！哈佛教授傳奇人生

如果不從事交易，他將是一名哈佛大學的教授。憑借著敏銳和睿智，他成為了縱橫外匯、期貨市場的金融大鱷。憑借著1978年到1988年87%的年均回報率他更是被業界稱為傳奇交易員，他就是布魯斯·柯凡納（Bruce Stanley Kovner）。

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 因為喜愛成就傳奇 

很難想像，讓柯凡納放棄掉光彩亮麗的教授身份，從而走進交易市場的原因，僅僅是因為厭惡了象牙塔內的機械重複生活。“我厭惡對著空白稿紙，然後挖空心思地在上面寫一些東西。”柯凡納笑談到。

相比於教書，柯凡納對利率研究更加痴迷，在其自傳中曾經提到：“我已經愛上收益率曲線了。”在對利率市場進行研究的同時，柯凡納參與了利率期貨市場早年交易。

憑藉著敏銳的觀察力和對利率期貨的敏感，柯凡納很快發現利率期貨中存在一個與價差有關的異常現象。“那個時期的利率期貨市場相對簡單，也非常不成熟，所以就會導致出現長時間的價格扭曲現象。”柯凡納說，也正是發現了這個機會，柯凡納很快地在市場交易中脫穎而出。

雖然如今的市場上，價格扭曲現象會被套利交易消除，交易者已經很難再以此盈利。但作為該現象的發現者，柯凡納至今仍被業界認為是套利交易的先行者。

投資市場剩者為王 

市場瞬息萬變，哪怕作為套利交易的先行者，柯凡納也經歷了多次危機。1977年，柯凡納開始進行大豆價差交易，利用不同時間的合約差價，不到3個月，柯凡納的賬戶就由3000美金，增長到了3.5萬。“那是個瘋狂的時代，我每天都會盯著市場看，只要發生回撤，我就會加倉。”柯凡納說。

交易的順利，沖垮了柯凡納的理智。當大豆市場創下歷史新高後，柯凡納判斷大豆還將繼續增長。為了獲取更大利益，柯凡納違背了自己的交易策略，盲目地將空頭頭寸清空了。“我當時真是愚蠢至極！”哪怕時隔多年，柯凡納仍然懊惱不已。

就在柯凡納清掉空頭倉位後，大豆價格卻急轉而下。不到30分鐘，大豆跌停，為了及時止損，柯凡納在跌停價位上清倉離場。萬幸的是，當柯凡納離開市場時，他的賬戶裡還餘留了2.2萬美元。“我是幸運的，相比於本金，我賺了6倍。”柯凡納心有餘悸。

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成功交易員必須獨立 

因為止損迅速，雖然柯凡納賬戶並沒有受到過大的衝擊，但卻讓他開始對自己的選擇產生了懷疑。“我從來沒有這麼直觀地感受過，自己對市場的認知的淺薄，我甚至想到了轉行。”

柯凡納的想法並沒有成為現實。這次教訓之後幾個月，柯凡納走進了另一位傳奇交易者邁克爾·馬科斯的辦公室，並在他的手下當起了交易員。“馬科斯對我的影響很大，他教會了我犯錯並不可怕！哪怕錯了，交易者也要敢於做出自己的最佳判斷。”柯凡納說。

馬科斯對柯凡納影響頗深，但兩者的交易習慣風格迥異。“成功的交易員必須性格獨立，而不能人云亦云。”柯凡納回憶道，馬科斯喜歡大規模的建倉交易，而他自己卻比較鍾意針對性更強的單品種突擊。

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技術控柯凡納的技術指南 

    在交易中，柯凡納會大量使用技術分析，在他的交易理念中，除非弄明白價格變動的原因，否則就不宜建倉交易。“市場上肯定有人會比知道得多、早，市場價格通常也會隨之反應出來。”柯凡納說。

“技術分析其本質是市場參與者的投票情況。它只能追溯過去，卻無法預知未來。”哪怕是技術分析的擁護者，柯凡納對技術分析有著極為清晰地認識。他說，對他而言，研究價格運動的細節至關重要，它可以幫助其弄清市場參與者的情緒。

科夫納把風險管理列為成功交易的關鍵，他在下單交易前總是先設好離場點。他也強調：必須基於整體組合來評估風險，而不是僅僅考慮單筆交易的風險。“各持倉品種間高度正相關只會疊加風險，而無法分散風險。”

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大師寄語 

與大多數交易者設置止損不同，柯凡納習慣將止損點設置在離現價很遠的位置。“因為夠遠，所以不會被輕易觸及。如果交易策略證明是對的，不會因輕易止損從而喪失盈利機會；如果觸及止損，那只能說這筆交易是錯誤的，應當立即退場。”柯凡納恪守嚴格的資金管理紀律。

“投資者要正視虧損，只要運用的交易技術是正確的，即使最終交易結果是虧損的，也是可以被接受的。”柯凡納告誡投資者，相比於對虧損的恐懼，投資者更應該注意對降低交易規模。

“根據我的經驗，很多新手的交易規模是其合理規模的3倍甚至更多，這是極其危險的。”柯凡納說，正常來說單筆交易中承擔的風險應該控制在凈資產的1%到2%，而很多投資者實際承擔的風險已經達到了驚人的10%。

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