全球央行降息潮的投資方向

最近，全球金融市場上的關鍵詞之一就是：降息!降息!降息! 

從今年年初，印度打響“降息第一槍”後，各國央行紛紛開始搶跑降息，以應對全球經濟增速放緩的局面。有數據統計，目前20國集團中有一半都下調了政策利率，金磚五國中有四個經濟體降息，中國央行暫未透露出降息的相關訊息。

全球央行降息潮回溯

8月15日，墨西哥央行表示，將把基準利率下調25個基點至8%。

8月1日，美聯儲宣布降息25個基點，結束2015年以來的加息週期，給全球釋放了寬鬆信號；巴西同日宣布降息50個基點；香港金管局也緊隨其後宣布降息。

7月25日，土耳其央行宣布將一週回購利率大幅下調425個基點，這是該國2002年以來的最大降息幅度，也是該行自2016年以來的首次降息。

7月26日，俄羅斯中央銀行宣布，將基準利率下調25個基點，至7.25%，這也是一年來的最低水平。7月印尼、南非、烏克蘭等國央行也相繼宣布下調基準利率。

7月18日，韓國央行決定將基準利率下調0.25個百分點至1.5%，同時，把2019年經濟增長預期由2.5%下調為2.2%。這是韓國央行時隔3年以來，首次下調基準利率。

6月初，澳洲聯儲也宣布降息25個基點至1.25%；緊接著在7月2日，澳洲央行第二次降息25個基點，將隔夜拆款利率降到1%這一歷史低位。

5月8日，紐西蘭聯儲宣布降息25個基點，打響了發達國家降息的第一槍。

5月7日和9日，馬來西亞、菲律賓兩家新興市場央行先後開始了放鬆貨幣政策的腳步：馬來西亞央行將隔夜政策利率下調25個基點至3%；菲律賓央行則把關鍵利率下調25個基點至4.5%，為2016年以來首次降息。

據不完全統計，截至目前，全球至少有26個經濟體在今年年內宣布降息。其中新西蘭、土耳其等國更是“不走尋常路”，超出預期的降息幅度震撼了全球投資者。

全球降息對市場有什麼影響？

在一定程度上，降息是對經濟走弱的一種確認，以美國為例，從歷次降息週期來看，美聯儲降息時，美股多數處于多事之秋，尤其是在降息已經充分預期的情況下，宣布降息政策後，對應的往往是股市的調整或下跌。

（1）有助於風險資產價格的企穩甚至反彈

全球央行降息潮，最直接的影響，是對沖全球金融市場對貿易問題和經濟基本面放緩的擔憂，有助於風險資產價格的企穩甚至反彈。

通常來說，降息將對資產價格形成支撐。但從定價的原理來說，如果經濟基本面進入衰退甚至危機模式，那麼降息的對沖作用，將讓位於經濟下滑的效應，此時風險資產會繼續遭到拋售。目前來看，全球經濟正處在自2008年全球金融危機以來擴張週期的末端，但尚未進入下一輪的衰退週期。因此，當下降息，對風險資產是有明顯的支撐作用的。最典型的代表，是美股在美聯儲快速轉鴿之後，連漲4天，大幅反彈。

（2）資產風格切換至避險資產

值得注意的是，在全球降息潮涌動下，對經濟放緩的普遍擔憂並沒有太多消減，風險資產的短期彈性升高難以實現，資產風格也正在從風險資產切換至避險資產，國債、黃金等避險資產受到投資者追捧。

去年10月至今，美國、歐洲、日本等主要經濟體無風險收益率大幅下行，國際黃金價格上漲了26%。儘管短期避險資產上漲較快或有一定回調壓力，但全球經濟低迷的狀況難以逆轉，避險保值類資產仍具吸引力。黃金價格也將在全球經濟增速下行以及地緣政治局勢升溫等因素的共振刺激下繼續震蕩上行。

此外，隨著避險情緒的升溫，傳統避險資產估值持續走高，不少投資機構將目光轉向收益率相對較高的新興市場高信用評級債券，作為新的避險投資對象，其中包括中國、泰國等新興市場國家國債等。

投資者應該注意些什麼？

謹慎為上。業內人士指出，當前全球經濟增速下行的壓力或更多在於需求不振，因此對於貨幣政策的調整能夠提振經濟增速的程度，維持謹慎態度。但不可否認的是，全球貨幣政策的一致調整，將對存量資金的風險偏好、大類資產配置和國際流動造成明顯衝擊，進而導致從匯率市場到利率市場的波動。維持大類資產配置順序：股票>債券>貨幣>大宗。

順勢而為。央行的貨幣政策往往具有一定的延續性，投資者可以順勢而為，在降息寬鬆週期，可以考慮配置一些股票、信用債和房產（需考慮房地產政策）等資產。需要指出的是，個人力量是無法與大趨勢抗衡的，沒有把握好趨勢，踩錯時點會是一件非常可怕的事情！

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